Asset price effects of peer benchmarking: evidence from a natural experiment (“Efectos en los precios de los activos a partir de la evaluación comparativa entre pares: evidencia de un experimento natural”) – Banco Mundial – Abril 2015

En este trabajo se estiman los efectos de la evaluación comparativa entre pares (“peer benchmarking”) por parte de inversores institucionales sobre los precios de los activos. Para separar las operaciones debidas puramente al “peer benchmarking” de aquellas basadas en los fundamentos o en información privada, este documento trabaja en un experimento natural que implica un cambio en el castigo por sub-desempeño impuesto por el gobierno, aplicable a los fondos de pensiones colombianos. Los autores encuentran que los efectos de pares entre las administradoras de fondos de pensiones generan un exceso de volatilidad de los retornos. Muestran que las acciones presentan rendimientos anormales a corto plazo, y éstos se revierten en el trimestre siguiente. Además, la evaluación comparativa de pares produce un exceso en co-movimiento entre rendimientos de las acciones, más allá de la correlación implícita explicada por los fundamentos.

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