El Banco Interamericano de Desarrollo (BID) publicó en mayo de 2010 el estudio “Efecto de los Fondos de Pensiones Obligatorias y de disposiciones del Banco Central sobre el mercado de derivados y la volatilidad cambiaria en Colombia”.

Debido al volumen elevado y creciente de recursos que los Fondos de Pensiones Obligatorias (FPO) transan en los mercados financieros en Colombia, existe la percepción de que sus operaciones alteran el funcionamiento del mercado cambiario, exacerbando la volatilidad. En el presente trabajo los autores muestran que si bien los FPO son activos en el mercado y su participación es de alta frecuencia, los montos transados son pequeños comparados con los de otros intermediarios. Además, la motivación de estas operaciones no parece residir en el cumplimiento de la regulación, sino más bien en el dinamismo de las coberturas cambiarias que realizan los FPO y, en algunos casos, en el interés de generar utilidades de corto plazo. Por otra parte, el efecto de los FPO en el mercado cambiario es limitado en la medida en que no se evidencia un “efecto manada” en sus transacciones. Más bien, el mecanismo por medio del cual los FPO transan en el mercado de divisas, a través de terceros, le puede estar imprimiendo ineficiencias. Los autores también estiman diferentes medidas para comparar la volatilidad del peso con la de otras monedas y con la del mercado accionario local, y analizan algunos posibles determinantes de dicha volatilidad, incluidos el papel de los FPO y el de las intervenciones del Banco de la República. Encuentran que el tipo de cambio en Colombia no ha sido persistentemente más volátil que la de países como México, Brasil y Chile, e incluso que la del euro; que tal volatilidad ha sido mayor en períodos de devaluación que de revaluación, y que la misma aumenta también tanto con el riesgo país como –aparentemente - con la imposición de controles a la entrada de capitales.

Para ver el trabajo completo, por favor descárguelo de manera directa desde el siguiente link:

http://idbdocs.iadb.org/wsdocs/getdocument.aspx?docnum=35175440