Journal of Pension Economics and Finance - Volumen 8, Edición 2, 2009

Desde su fundación en 2001, el Journal of Pension Economics and Finance (JPEF) ha servido como la única revista del rubro revisada por su pares que se enfoca en temas de economía de pensiones y temas financieros.  A  través de su asociación con la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) y la Organización Internacional de Supervisores de Pensiones (IOPS), el JPEF se ha convertido en un medio influyente para la investigación en temas previsionales y circula ampliamente en los departamentos académicos de primera línea además de los principales reguladores, formuladores de políticas y organizaciones internacionales.

La siguiente es una lista de los artículos incluidos en la edición de abril 2009 del JPEF:

Tolerancia al riesgo y la composición de ingreso en la jubilación

Autores: Jonathan A. Schwabish y Julie H. Topoleski

Los cambios propuestos al sistema de Seguridad Social afectarán de distinto modo el riesgo financiero que los trabajadores enfrentarán en su jubilación a través de toda la distribución del ingreso.  Este trabajo examina los niveles de riesgo financiero que los trabajadores enfrentarán en distintos puntos de la distribución de los ingresos en el ciclo de vida.  Para lograrlo, los autores utilizan un modelo de microsimulación que proyecta las características demográficas y económicas individuales dentro del contexto del sistema de Seguridad Social y la macroeconomía para evaluar el impacto  de dos cambios de política sobre los niveles de beneficios en el ciclo de vida disponibles para los jubilados actuales y futuros.  Además, incorporan datos sobre pensiones y ahorros para ilustrar las diferencias en el nivel y la distribución de fondos de jubilación a través de la distribución de ingresos.  Este ejercicio les permite evaluar el riesgo financiero que los trabajadores enfrentarán durante la jubilación, tanto dentro del sistema de Seguridad Social en sí como dentro de una visión más amplia del flujo del total de fondos de jubilación disponibles.  También utilizan datos de encuestas para demostrar que las personas de bajos ingresos son los menos dispuestos a tolerar tal riesgo.

Sobre la sustentabilidad financiera de los esquemas previsionales vinculados a los ingresos con financiamiento de reparto y el papel de los  bonos estatales indexados a la inflación

Autores: David A. Robalino y András Bodor

En este trabajo, los autores reconsideran la idea de un sistema previsional vinculado a los ingresos con reservas invertidas en bonos estatales indexados a la inflación como un mecanismo para asegurar la sustentabilidad financiera y mejorar la seguridad.  Este trabajo empieza por revisar la caracterización de la tasa de retorno sustentable de un esquema previsional relacionado a los ingresos con financiamiento de reparto. Demuestran que las actuales proxies de la tasa de retorno sustentable, no son estables y proponen una medida alternativa que depende del crecimiento de las reservas y los activos de reparto.  Utilizando un modelo macroeconómico sencillo de un solo sector que tiene como base un esquema previsional con cuentas nocionales, los autores demuestran cómo los bonos estatales indexados a la inflación, si se combinan con la medida adecuada de la tasa de retorno sustentable sobre las contribuciones, podrían ser utilizados para generar un sistema previsional seguro y sustentable, sin llegar a ser una carga fiscal.  La propuesta es especialmente atractiva para los países que están considerando reformas a los sistemas relacionados con ingresos que han acumulado una gran deuda previsional implícita.  En este caso, los bonos estatales permiten el financiamiento de esta deuda de una manera transparente.  El mecanismo propuesto también puede facilitar la transición a un sistema plenamente capitalizado cuando se permite la transacción de los bonos estatales.

Educación, demografía y economía

Autor: Christian Jaag

Este trabajo trata dos temas relacionados a los efectos del envejecimiento de la población sobre las decisiones relacionadas con la educación en un sistema previsional de reparto: los autores analizan primero los efectos de una población que envejece sobre las habilidades de elección de los individuos, la educación continua  y la estructura productiva.  En segundo lugar, estudian las implicancias de la jubilación postergada, que a menudo se  propone como una medida para contener los desafíos económicos de la creciente longevidad. El estudio utiliza un modelo de equilibrio general dinámico de generaciones traslapadas con probabilidad de envejecimiento. El modelo permite la complementariedad capital-habilidad en la producción del resultado final.

Como respuesta al envejecimiento de la población en una pequeña economía abierta con una tasa de interés fija, la primera simulación demuestra que el PIB baja debido a un efecto adverso sobre la habilidad de elección y la oferta de trabajo.  Luego introducen la jubilación postergada  como una medida política potencialmente atenuante  debido a su fomento a la formación de capital humano.  Sin embargo, debido a que hay menor ahorro privado en este escenario, el efecto global sobre el PIB es aun peor que en el escenario en que sólo hay envejecimiento.

El Fondo G: efectos de cartera de un activo dominante

Autor: Lee S. Redding

El Thrift Savings Plan (TSP) es el esquema previsional de contribuciones definidas para los empleados del Gobierno Federal de EE.UU. También se menciona como modelo para implementar cuentas de inversión privada como parte de la reforma de la Seguridad Social en EE.UU. El TSP tiene una oportunidad única de inversión – el Fondo de Inversión de Valores Estatales.  Este “Fondo G” es un activo de corto plazo que paga tasas de largo plazo.  Esto provee un subsidio implícito a los empleados federales. Para recibir este subsidio, sin embargo, los empleados deben modificar sus carteras.  El subsidio podría entonces ser una manera ineficiente de compensar a los empleados federales. Con un sistema de Seguridad Social, sin embargo, el Fondo G representaría la oportunidad para “optar por salir” parcialmente de una cuenta de inversión privada.

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