Pensiones Capitalizadas en Europa Occidental 2008 - Allianz Global Investors AG |
Allianz Global Investors AG, una de las empresas de administración de activos más grande del mundo, ha publicado un estudio mayor que examina el desarrollo de sistemas y mercados previsionales en 17 países de Europa Occidental.
Los puntos claves del estudio incluyen:
Los activos de los fondos de pensiones y las empresas de seguros de vida en Europa Occidental valían EUR 8,6 trillones (aprox. USD 11,12 trillones) en 2007. Con una tasa de crecimiento anual pronosticada de 5.3%, se espera que esta enorme masa de activos alcance los EUR 16,9 trillones (aprox. USD 21,85 trillones) hacia 2020, a pesar de la crisis financiera actual.
Las reformas previsionales en los países de Europa Occidental han intentado fortalecer las pensiones capitalizadas, debido a lo cual se están desarrollando sistemas previsionales más equilibrados. Tradicionalmente, el pilar público dominaba fuertemente en la mayoría de los países de Europa Occidental. El cambio hacia las pensiones capitalizadas ha tomado muchas formas. El desarrollo explosivo de varios planes voluntarios indica un alto grado de voluntad de las poblaciones de aceptar las pensiones capitalizadas.
Además, nueve gobiernos más de la mitad de aquellos encuestados han establecido fondos previsionales estatales de reserva para apoyar al pilar de las pensiones públicas a futuro. Estos fondos fueron valorizados en EUR 515 billones (aprox. USD 666 billones) en 2007.
El Indicador de Presión de la Reforma Previsional Allianz, que examina la sostenibilidad de los sistemas previsionales, identifica a Grecia, Portugal, España, Luxemburgo, Bélgica e Italia como los países con la mayor presión para reformas mientras que el Reino Unido, Suecia, Dinamarca, Holanda y Suiza tienen los sistemas más sostenibles.
La estructura de los sistemas previsionales impacta sobre los patrones generales de la formación de activos financieros en Europa. Cuanto más generoso sea el sistema público, más bajo es el monto de activos previsionales capitalizados. En términos de activos financieros brutos, los hogares suizos son los más ricos de Europa con activos cercanos al 373% del PIB. La siguen el Reino Unido y Holanda.
Aunque existe una tendencia hacia los planes de contribución definida en Europa, esta tendencia varía fuertemente de país en país, con un número de modelos distintos de contribuciones definidas en operación.
Funded Pensions in Western Europe 2008 (Pensiones Capitalizadas en Europa Occidental, 2008) explora los desafíos sin precedentes que enfrentan los autoridades encargadas de formular las políticas en Europa Occidental en su intento de establecer y mantener sistemas previsionales asequibles en vista del rápido envejecimiento de las poblaciones. El informe expuso los resultados de una investigación comparativa rigurosa de los sistemas previsionales públicos y capitalizados en los estados miembros de EU-15 y en Noruega y Suiza.
Además del análisis de los países individuales, el informe presenta los últimos resultados del Indicador de Presión de Reforma Previsional Allianz que mide la sostenibilidad de los sistemas previsionales y la efectividad potencial de la reforma. Brigitte Miksa, Jefa de Pensiones Internacionales, Allianz Global Investors AG, dice: Para el Reino Unido, Suecia, Dinamarca, Holanda y Suiza, nuestro Indicador de Presión indica solamente presión moderada para reformas. Esto se debe a dos razones. El primero es que el envejecimiento está menos pronunciado que en el resto de Europa Occidental. El segundo, y más importante, es que estos países tienen sistemas previsionales con un pilar capitalizado bien desarrollado y un nivel más bajo de pensiones estatales.
Otra faceta de la tendencia hacia las pensiones capitalizadas es el rápido crecimiento de los fondos de reserva de las pensiones públicas. Los fondos de reserva operan en nueve países más de 50% de aquellos analizados: Bélgica, Francia, Irlanda, Luxemburgo, Holanda, Noruega, Portugal, España y Suecia. Los activos totales en 2007 eran EUR 515 billones (aprox. USD 666 billones). Estos fondos ahora son elementos cruciales en los mercados financieros.
Alexander Boersch, Analista Jefe de Pensiones, Allianz Global Investors AG, dice que la estrategia de inversión de estos fondos varía considerablemente. Mientras algunos fondos invierten solamente en bonos nacionales o existen solamente en los libros fiscales, otros persiguen estrategias de inversión muy sofisticadas con el enfoque en la diversificación. Los fondos de reserva franceses, irlandeses y noruegos son los mejores ejemplos. La adopción de principios de inversión socialmente responsables (SRI) por estos grandes fondos de reserva debe ser resaltada, ya que esto ayudará a establecer el SRI como una estrategia principal en vez de una de nicho. Los fondos franceses y noruegos están especialmente activos en esta área.
Los nuevos esquemas previsionales que han sido introducidos tienen una variedad de formas. Una tendencia notable es la introducción de esquemas previsionales obligatorios para proveer cobertura integra y una diversificación de las fuentes del ingreso en el retiro. Austria y Noruega han introducido un segundo pilar obligatorio e Irlanda esta considerando ahora esa opción. El Reino Unido planea introducir la cuasi-obligatoriedad en 2012 con el lanzamiento de las Cuentas Personales. Los nuevos sistemas voluntarios que han sido introducidos han atraído activos importantes en los pilares dos y tres. El PERCO francés, un plan ocupacional introducido en 2003, ha visto los activos crecer de EUR 77 millones (aprox. USD 99,6 millones) a EUR 1.4 billones (aprox. USD 1,81 billones) dentro de tres años. En Alemania, la participación en la pensión Reister del tercer pilar subió de 4,2 millones a 10,7 millones de afiliados mientras que el equivalente austriaco atrajo a casi un millón de afiliados. La popularidad de estos nuevos planes demuestra la creciente voluntad de los trabajadores de ahorrar en forma individual.
Mientras que la tendencia hacia los esquemas de contribuciones definidas está ahora bien establecida, la regulación en toda Europa se enfoca en la protección de los activos para la jubilación. Esto ha llevado a una variedad importante de opciones de diseño de los planes, que van desde una opción libre de inversión en la fase de acumulación (Reino Unido, Italia, Francia), exigencias de tasas de interés mínimas (Suiza) sin ninguna opción de inversión, hasta exigencias de garantías de capital, rentas vitalicias obligatorias, y una prohibición de todos los esquemas (puros) de contribución definida (Alemania). Para Europa, los esquemas de contribución definida indudablemente ofrecen la ventaja de proveer soluciones de jubilación flexible y portátil que abren el camino a un modelo funcional para pensiones pan-Europeas.
Alexander Boersch dice El cambio hacia los esquemas de contribución definida continuará en Europa, pero todavía no queda claro cuál diseño dominará. Sin embargo, es crucial que la regulación, en la forma de límites cuantitativos a la inversión, no interfiera con el potencial para la colocación eficiente de los activos.
Adjunto encontrará este estudio en la versión PDF (sólo versión inglés).